[미국주식] 3년 후, 엔비디아 주가는?

예상대로 엔비디아 (NASDAQ: NVDA) 의 로켓선 랠리가 멈추기 시작하면서 주가가 지난 30일 동안 약 21% 하락했습니다. 엔비디아는 여전히 훌륭한 회사이지만, 높은 가치 평가와 낮은 다각화의 조합으로 인해 계속 하락할 여지가 있습니다. 경기 침체에 대한 두려움과 인공지능(AI) 피로가 향후 3년 동안 어떻게 전개될지 살펴 보겠습니다 .

경제적 폭풍우 구름이 모여든다

경기 침체를 확실히 예측하는 것은 불가능하지만, 데이터는 경제 활동이 둔화될 가능성을 시사하고 있습니다. 7월에 미국은 175,000개의 예상에 비해 114,000개의 일자리만 추가했고, 실업률은 2021년 이후 가장 높은 수준인 4.3%를 기록했습니다. 연방준비제도가 금리를 인하하여 성장을 자극할 것으로 예상되지만, 소위 하드 랜딩을 피하기에는 너무 늦었을 수 있습니다. 금리 인하는 유용한 도구가 될 수 있지만, 흔들리는 경제에서 모든 문제를 마술처럼 해결할 수는 없습니다.

 

엔비디아에게 경기 침체는 재앙이 될 수 있습니다. 이 회사는 복잡한 대화형 알고리즘을 실행하고 훈련하는 데 필요한 최첨단 그래픽 처리 장치 (GPU)를 생산하여 AI 산업을 지배했지만, 통제할 수 없는 거시경제적 요인으로 인해 사업 모델이 훼손되는 것을 막을 수는 없습니다.

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엔비디아, 고급 제품 판매

엔비디아의 사업은 역사적으로 순환적이었습니다. 자금이 부족할 때 소비자는 비싼 컴퓨터 업그레이드를 위해 돈을 쓸 가능성이 적고 대신 더 저렴한 중고 옵션을 선택하거나 아예 포기합니다 . 기업 수준의 하드웨어로의 전환이 엔비디아를 PC 게이머의 변덕으로부터 보호하는 반면, AI 칩 시장에서도 비슷한 역학 관계가 발생할 수 있습니다.

 

분석가들은 AI 하드웨어에 수십억 달러를 투자 했지만 최종 결과는 제한적이라는 점 에 대해 경고하기 시작했습니다 . Goldman Sachs 분석가 Jim Covello는 상황을 냉정하게 표현하며 " 비싼 가격표에도 불구하고 이 기술은 유용 하기 위해 필요한 수준에는 전혀 미치지 못합니다 . 세상 에서 쓸모가 없거나 준비가 되지 않은 것을 과도하게 만드는 것은 일반적으로 나쁜 결과를 낳습니다."라고 말했습니다.

 

기술 회사들은 경기가 좋을 때는 수익성이 없는 AI 투자에 투자하는 데 만족하지만, 상황이 약화되면 현재의 지출 수준이 유지되지 않을 수 있습니다. 경기 침체기에는 기업들이 보통 비필수적이고 수익성이 없는 세그먼트를 먼저 축소하는데, 지금 당장은 AI가 그 문제가 있는 범주에 확실히 들어맞는 듯합니다.

 

엔비디아는 다각화 수준이 낮을 수 있습니다

엔비디아의 1분기 매출은 262%나 뛰어올라 260억 달러에 달했는데, 이는 데이터 센터 칩 판매 덕분입니다. 데이터 센터 칩 판매는 무려 427%나 증가해 226억 달러에 달했습니다. 하지만 이런 성장이 인상적이기는 하지만 엔비디아의 재정적 알을 대부분 한 바구니에 담았습니다. 데이터 센터 매출은 현재 ChatGPT와 같은 일반적인 대규모 언어 모델 (LLM)을 구동하는 A100과 H200과 같은 몇 가지 주력 제품에 의해 주도되는 총 매출의 87%를 차지 합니다.

게임(매출의 10%)이나 전문 시각화(매출의 2%)와 같은 다른 세그먼트는 현재 시장에서 더 이상 중요하지 않게 되었고, 이로 인해 Nvidia는 AI 가속 칩 수요 감소에 취약해질 가능성이 있습니다.

엔비디아 주식을 매수해야 할까?

지난 3년 동안 450% 이상 상승한 Nvidia 주식은 역사적으로 엄청난 투자였습니다. 그리고 글로벌 칩 산업에서 업계를 선도하고 있기 때문에 이 회사에 대해 여전히 사랑할 만한 점이 많습니다. 그렇긴 하지만 주가는 지금은 정점에 도달한 것 같습니다.

42의 전망 주가수익 비율(P/E) 배수로, 엔비디아 의 가치 평가는 실현되지 않을 수 있는 미래 성장을 예상하고 있습니다. 특히 미국 경제가 침체되기 시작하고 기업 고객이 대규모 AI 칩 구매를 재고하기 시작하면 더욱 그렇습니다. 엔비디아는 이 취약한 산업에 과도하게 노출되어 있으며 앞으로 몇 년 안에 큰 조정 을 겪을 수 있습니다 .