미국 테슬라(Tesla) 주식(TSLA)은 반등에 성공할까?

Tesla( NASDAQ:TSLA )는 2024년 초부터 Magnificent Seven 중 가장 실적이 좋지 않은 멤버였습니다. 올해 30% 하락한 모멘텀은 역전되었고 이야기는 매우 많이 바뀌었습니다. 실망스러운 수익은 수많은 등급 하향 조정으로 인해 더욱 악화되었습니다. 이전의 약세는 거시경제적 문제를 반영했을 수 있지만 이제는 약한 마진, 동종 그룹과의 차별화 요소 부족 등 기업 고유의 우려 사항이 있다는 인식도 있습니다.  많은 분석가들이 Tesla가 빛을 잃고 있다고 생각하는 이유를 자세히 살펴보겠습니다.

 

 

마진 문제

Tesla가 차량 판매 가격을 인하하여 경쟁사에 가격 압력을 가하고 있다는 것은 비밀이 아닙니다. Elon Musk의 회사는 반복적으로 가격 인하를 단행했으며, 특히 자사의 가장 인기 있는 차량인 Model Y의 경우 지난 1년 동안 미국에서 판매 가격이 26.5% 하락했습니다. 

그 결과, Tesla가 가격 인하에 맞춰 자체 비용을 낮추기 위해 고군분투하면서 마진이 악화되는 것을 목격했습니다. 4분기에는 총 GAAP 총 마진이 1년 전 23.8%에서 17.6%로 감소하여 612bp 변화를 나타냈습니다. 마찬가지로 영업이익률도 2022년 4분기 16%에서 2023년 4분기 8.2%로 하락해 784bp의 변화를 나타냈습니다. 결과적으로 2023년 잉여현금흐름은 2022년 76억 달러에서 44억 달러로 감소했습니다.

 

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성장은 어떻습니까?

Tesla는 항상 성장 중심의 회사였으며 이는 높은 가치 평가에 반영되었습니다. 또한 한동안 시장 선두주자로 여겨졌는데, Cathie Wood가 끝없이 반복되는 Bloomberg 광고에서 말했듯이 "지배할 수 있는 극 위치에 있습니다." 그러나 Tesla는 중국 경쟁사인 BYD( OTC:BYDDF )보다 4분기에 더 적은 수의 차량을 인도했습니다. Tesla가 더 이상 지배할 수 있는 위치에 있는지 잘 모르겠습니다.

이는 Tesla가 현재 훨씬 더 경쟁적인 시장에서 운영되고 있다는 증거입니다. 영국의 우측 운전석을 포함한 여러 시장에서 Tesla는 Model S 및 Model X 판매를 중단하기로 결정했습니다. 이는 구매자가 훨씬 더 경쟁이 치열한 시장에서 선택할 수 있는 Tesla 모델이 적다는 것을 의미합니다.

 

현 시점에서 Tesla는 상당한 경제적 해자를 갖고 있지 않은 것으로 보입니다. 규제가 자율주행차 채택에 도움이 된다면 상황은 바뀔 수도 있습니다. 확실히 가능하지만 앞으로 약간의 과속방지턱이 있을 수 있습니다.

 

분석가들은 앞으로 3~5년 동안 수익이 매년 약 15.3%씩 성장할 것으로 예상하고 있습니다. 좋게 들릴 수도 있지만, 낮은 가치로 거래되는 Li Auto( NASDAQ:LI )와 같은 경쟁사에 비해 약합니다. 더욱이 머스크의 여러 사업 계획, 특히 사이버트럭과 자율택시 사업 계획이 이번 10년 동안 수익에 긍정적으로 기여할 가능성은 낮아 보입니다. 사이버트럭은 현재 생산 속도로 차량당 10,000달러의 손실을 입고 있는 것으로 알려졌습니다.

측정항목은 누적되지 않습니다.

Tesla 주식은 현재 55배의 선도 수익으로 거래되고 있습니다. 중기적으로 예상되는 성장률과 심각한 경제적 해자가 없다는 점을 고려하면 이는 확실히 과도한 배수처럼 보입니다. 예상 성장을 감안할 때 선도 수익 비율은 2025년 40.4배, 2026년 34.4배, 2027년 28.5배입니다. 이에 비해 Li Auto의 선도 수익 지표는 2024년 15.1배, 2025년 11.3배, 8.9배입니다. 2026년에는 훨씬 더 매력적입니다.

마찬가지로 TSLA의 가장 중요한 주가수익성장률(PEG) 비율은 3.6입니다. 이는 결코 매력적인 비율이 아니며 Tesla 주식이 상당히 과대평가되어 있음을 암시합니다. 이에 비해 Li Auto는 PEG 비율 0.78로 거래되고 있습니다. 공정가치 기준인 1에 해당하는 중국 NEV(신에너지 차량) 제조사는 저평가된 것으로 보이며, 이는 특히 Tesla에 비해 저평가되어 있는 것으로 보입니다. 

분석가들에 따르면 Tesla 주식은 매수인가요?

분석가들에 따르면 Tesla 주식은 지난 3개월 동안 매수 10개, 보류 18개, 매도 7개 등급으로 보류 등급을 받았습니다. 평균  Tesla 주가 목표는  $207.74이며, 현재 수준에서 21.3%의 상승 여력을 추정합니다. 다만 목표주가의 편차는 크다. 최고 주가 목표는 320달러, 최저 목표 주가는 23.53달러이다.

미국 테슬라 주식 분석의 결론

투자자들은 Tesla가 직면한 일부 역풍을 경계하는 것이 당연합니다. 더 이상 규모 면에서 시장 선두주자가 아니며 지난 12개월 이상 동안 마진이 크게 감소했습니다. 더욱이, 전기 자동차에 대한 수요 약화와 치열하고 다양한 경쟁으로 인해 성장 기대치는 더 이상 과거만큼 낙관적이지 않습니다. 

간단히 말해서, Tesla는 더 강한 성장 궤적과 더 강한 마진을 가진 주식에 적합한 배수로 거래됩니다. 물론 기업은 운을 바꿀 수 있지만 이것이 가까운 시일 내에 어디서 나올지는 완전히 명확하지 않습니다.

장기적으로 무인 택시 차량이 수익을 창출할 것이라는 전망은 어느 정도 희망을 제공합니다. 전반적으로, 나는 주식에 대해 중립적 의견을 유지하지만, 단기적으로 더 많은 하락 압력이 있어도 놀라지 않을 것입니다.