[미국주식] 포트폴리오에 추가할만한 은행주 TOP 3

대형 은행 주식은 일반적으로 실적 발표 시즌을 시작하는 데 도움이 되며, 지금까지 투자자들은 이 부문에서 들은 내용을 좋아합니다. 실적 발표 첫 주에 JPMorgan Chase (NYSE: JPM) 와 Wells Fargo (NYSE: WFC) 의 탄탄한 성과 로 시작해서 다음 주 에는 Bank of America (NYSE: BAC) 로 확대되었습니다.

최근 은행 실적 에서 주요 내용을 자세히 살펴보고 지금이 이들 주식을 매수할 때인지 알아보겠습니다.

 

순이자수입

은행의 주요 수입 및 이익원 중 하나는 순이자수입(NII)으로, 은행이 이자로 벌어들이는 금액과 예금에 대한 이자로 지불하는 금액의 차이입니다. 3분기에 이는 일반적으로 주요 은행의 약점이었습니다.

 

Wells Fargo는 NII가 전년 대비 11% 감소한 반면, Bank of America는 3% 감소했습니다. 한편, JPMorgan은 시장 수익을 제외하면 NII가 1% 증가했습니다. 그러나 JPMorgan은 수익률 곡선의 변화와 Fed 금리 인하 이후 예금 감소로 인해 다음 분기에 NII가 상당히 감소할 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 한편, 이 회사는 2025년 NII에 대한 분석가 추정치를 약간 "정상적"이라고 불렀습니다.

 

그러나 웰스 파고는 NII가 3분기에 바닥을 쳤을 수 있다고 시사하면서 NII를 개선하기 위해 예금에 대한 가격 조치를 취했다고 언급했습니다. 뱅크 오브 아메리카는 2분기에 이미 내년 하반기에 NII가 변곡점을 맞을 것이라고 지적했는데, 이는 일부 헤지가 고려되었기 때문입니다.

NII는 연준이 금리를 낮추면 일반적으로 압박을 받을 수 있지만 , 상당 기간 동안 역전된 수익률 곡선(2년 국채 수익률이 10년 국채 수익률보다 높은 수준)이 있었기 때문에 수익률 곡선이 정상화되면 대부분 대형 은행이 앞으로 나아갈 수 있을 것으로 예상됩니다.

자산관리 및 투자은행

대형은행들이 3분기에 이익을 본 한 분야는 주식시장과 투자은행업과 관련된 활동이었습니다.

 

웰스 파고는 3분기 비이자 수입이 중개 부문과 투자 은행업의 주도로 전년 대비 12% 증가했습니다. 투자 자문 및 중개 수수료는 11% 상승했고, 거래 활동으로 인한 이익은 14% 급증했으며, 투자 은행 수익은 37% 급증했습니다.

 

한편, 뱅크 오브 아메리카는 자산 관리 수수료가 14% 상승한 데 힘입어 글로벌 웰스 앤 인베스트먼트 부문의 3분기 수익이 전년 대비 8% 증가했습니다. 글로벌 마켓 부문의 수익은 거래 수익 증가와 투자 은행 수수료 상승에 힘입어 14% 증가했습니다.

JPMorgan에서도 비슷한 추세가 나타났습니다. 자산 및 자산 관리 부문에서 3분기 매출이 전년 대비 9% 증가했습니다. 한편, 상업 및 투자 은행 매출은 13% 상승했으며, 투자 은행 매출이 29% 급증했고 주식 시장 매출이 27% 상승했습니다.

 

시장이 사상 최고치를 기록하고 Fed가 금리 인하 주기를 시작하면서 이는 대형 은행의 자산 관리 및 투자 은행 부문에 매력적인 환경이 될 것입니다. 주식이 오르면 관리 자산이 늘어나 시장에 대한 관심이 커지고, 유리한 시장 환경은 신규 주식 공모 및 합병을 통해 투자 은행 활동이 늘어날 수 있습니다.

평가

은행 주식을 평가하는 일반적인 척도 중 하나는 유형 자산 가치 대비 가격 (P/TBV)으로, 본질적으로 회사의 시가총액을 물리적 자산 가치로 나눈 값입니다. 이 측면에서 Wells Fargo와 Bank of America는 비슷한 1.6배 배수로 거래되는 반면 JPMorgan은 2.4배 이상으로 거래됩니다.

 

 

JPMorgan CEO Jamie Dimon은 이전에 회사 주식이 과대평가되었다고 말했습니다. 그는 5월에 "실제 장부 가치의 두 배를 훨씬 넘는 금융 회사의 주식을 매수하는 것은 실수입니다. 우리는 그렇게 하지 않을 것입니다."라고 말했습니다. 당시 JPMorgan은 주식을 매수했지만, 이는 회사가 매수 수준을 늘리지 않을 것이라는 신호였습니다. 그럼에도 불구하고, 이 은행은 7월에 반전하여 Visa 지분 일부를 매각한 후 매수를 늘렸습니다.

 

이 시점에서 저는 대형 은행의 환경이 보다 정상화된 수익률 곡선과 강력한 주식 시장으로 유리해 보인다고 생각합니다. 그러나 저는 더 매력적인 가치 평가를 감안할 때 Bank of America와 Wells Fargo를 매수하는 데 집중할 것입니다.

 

 

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